Chính sách tiền tệ là gì?

Chính sách tiền tệ là chính sách sử dụng các công cụ của hoạt động tín dụng và ngoại hối để ổn định đồng tiền, từ đó ổn định nền kinh tế, thúc đẩy tăng trưởng và phát triển. Bài viết phân tích, làm rõ các khái niệm và các vấn đề khác liên quan đến chính sách tiền tệ, cụ thể:

1. Khái niệm chính sách tiền tệ (MONETARY POLICY)

Chính sách tiền tệ trong tiếng Anh còn được gọi là chính sách tiền tệ.
Chính sách tiền tệ là chính sách sử dụng các công cụ của hoạt động tín dụng và ngoại hối để ổn định đồng tiền, từ đó ổn định nền kinh tế, thúc đẩy tăng trưởng và phát triển. Ngân hàng trung ương là cơ quan tổ chức thực hiện chính sách tiền tệ. Mục tiêu của chính sách tiền tệ là ổn định giá cả, tăng trưởng GDP và giảm tỷ lệ thất nghiệp. Do chính sách tiền tệ có khả năng tác động đến thị trường tiền tệ, từ đó tác động đến tổng cầu và sản lượng nên nó trở thành công cụ bình ổn kinh tế hữu hiệu của chính phủ.
Hành động của Hệ thống Dự trữ Liên bang, ảnh hưởng đến chi phí và tính khả dụng của tín dụng, với mục đích thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, việc làm đầy đủ, ổn định giá cả và cân bằng thương mại với các quốc gia khác. Thông qua các quyết định chính sách tiền tệ của mình, Fed cố gắng điều chỉnh cả lãi suất và cung tiền quốc gia. Chính sách tiền tệ được thực hiện bởi Cục Dự trữ Liên bang và Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, một ủy ban gồm 12 thành viên (bao gồm 7 thống đốc của Cục Dự trữ Liên bang), quản lý giao dịch chứng khoán chính phủ trên thị trường mở cho 12 ngân hàng của Cục Dự trữ Liên bang. . Chủ tịch Ủy ban Dự trữ Liên bang xuất hiện trước các ủy ban của quốc hội hai lần một năm, vào tháng Hai và tháng Bảy, để báo cáo về các mục tiêu chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang.

Cục Dự trữ Liên bang, theo yêu cầu của Đạo luật Humphrey-Hawkins năm 1978. Các mục tiêu này được theo dõi chặt chẽ để biết các chỉ số thay đổi trong chính sách tiền tệ.

2. Đặc điểm của chính sách tiền tệ

Chính sách tiền tệ có thể được mô tả như thắt chặt tín dụng hoặc nới lỏng tín dụng. Khi Fed lo lắng rằng nền kinh tế đang tăng trưởng quá nhanh hoặc giá cả tăng quá nhanh, Fed sẽ thắt chặt các vị thế dự trữ bằng cách bán chứng khoán chính phủ để thoát khỏi tình trạng này. Quá trình này được gọi là rút tiền. Mặt khác, nếu Fed thấy rằng nền kinh tế không tăng trưởng đủ nhanh hoặc có nguy cơ suy thoái, họ có thể bơm dự trữ mới vào hệ thống ngân hàng bằng cách mua chứng khoán trên các sàn giao dịch chứng khoán chính. Bằng cách mua thay vì bán chứng khoán, Fed đang tăng chứ không phải giảm nguồn cung dự trữ ngân hàng, giúp các ngân hàng dễ dàng đáp ứng các yêu cầu dự trữ và cho vay mới.
Ngoài chính sách tiền tệ, Fed cũng có một số biện pháp kiểm soát tín dụng có chọn lọc để điều chỉnh chi phí tín dụng. Những biện pháp kiểm soát này bao gồm các yêu cầu ký quỹ đối với chứng khoán được mua thông qua các nhà môi giới và mức độ thuyết phục cao, theo đó Fed cố gắng thuyết phục các ngân hàng tiếp tục tuân theo Đề xuất của Fed thông qua áp lực không chính thức. Mặc dù chính sách tiền tệ khác với chính sách tài khóa của chính phủ liên bang, được thực hiện thông qua chính sách chi tiêu và thuế, cả hai đều có chung một mục tiêu: cân bằng tổng cầu trong nền kinh tế với tổng cung, được đo bằng tổng sản phẩm quốc nội, việc làm và lãi suất. qua đó kiểm soát được lạm phát và thất nghiệp.

3. Mục tiêu của chính sách tiền tệ

3.1 Mục tiêu kiểm soát lạm phát và ổn định giá trị đồng tiền

Ngân hàng Trung ương thông qua chính sách tiền tệ có thể tác động đến việc tăng hoặc giảm giá trị đồng tiền của mình. Một giá trị tiền tệ ổn định được xem xét từ hai phía: sức mua nội tại của đồng tiền (chỉ số giá cả hàng hóa và dịch vụ trong nước) và sức mua bên ngoài (tỷ giá hối đoái của đồng nội tệ so với ngoại tệ).
Tuy nhiên, chính sách tiền tệ nhằm ổn định giá trị đồng tiền không có nghĩa là để tỷ lệ lạm phát bằng 0 nên nền kinh tế không thể tăng trưởng. Trong điều kiện nền kinh tế còn trì trệ, việc kiểm soát lạm phát ở mức hợp lý (thường ở mức một con số) sẽ lại kích thích tăng trưởng kinh tế.

3.2 Mục tiêu giải quyết việc làm, giảm tỷ lệ thất nghiệp

Việc mở rộng hay thắt chặt chính sách tiền tệ có ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả sử dụng các nguồn lực xã hội, quy mô sản xuất kinh doanh và do đó ảnh hưởng đến tỷ lệ thất nghiệp của nền kinh tế. Để có tỷ lệ thất nghiệp giảm, bạn phải chấp nhận tỷ lệ lạm phát tăng.

3.3 Mục tiêu tăng trưởng kinh tế

Tăng trưởng kinh tế luôn là mục tiêu của mọi chính phủ trong việc hoạch định các chính sách kinh tế vĩ mô của mình, để duy trì tốc độ tăng trưởng ổn định này, đặc biệt là sự ổn định của giá trị đồng tiền là rất quan trọng. Điều này thể hiện lòng tin của người dân đối với chính quyền. Mục tiêu này chỉ có thể đạt được khi đạt được kết quả của hai mục tiêu trên một cách hài hòa. Giữa các mục tiêu trên có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, hỗ trợ lẫn nhau và không thể tách rời. Nhưng trong ngắn hạn, những mục tiêu này có thể mâu thuẫn hoặc thậm chí triệt tiêu lẫn nhau. Vì vậy, để thực hiện được các mục tiêu trên một cách nhuần nhuyễn, Ngân hàng Trung ương trong khi thực hiện chính sách tiền tệ phải phối hợp với các chính sách kinh tế vĩ mô khác. Hầu hết các ngân hàng trung ương coi ổn định giá cả là mục tiêu chính và dài hạn của chính sách tiền tệ.

4. Công cụ của chính sách tiền tệ

Fed có ba công cụ riêng biệt về chính sách tiền tệ: mua và bán chứng khoán thông qua hoạt động Thị trường mở, quyền thiết lập các yêu cầu dự trữ cho các định chế tài chính, và lãi suất chiết khấu được thanh toán bởi các ngân hàng và những định chế tài chính, khi họ vay từ một trong các Ngân hàng Dự trữ Liên bang của khu vực.
Chính sách tiền tệ gồm 6 công cụ chính sau:

4.1 Công cụ tái cấp vốn

Là hình thức cấp tín dụng của Ngân hàng Trung ương đối với các Ngân hàng thương mại, Khi cấp khoản tín dụng cho Ngân hàng thương mại, Ngân hàng Trung ương đã tăng lượng tiền cung ứng đồng thời tạo ra cơ sở của Ngân hàng thương mại tạo bút tệ và khai thông khả năng thanh toán của họ.

4.2 Công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc

Là tỷ lệ giữa số lượng phương tiện cần vô hiệu hóa trên tổng số tiền gửi huy động, nhằm điều chỉnh khả năng thanh toán (cho vay) của các Ngân hàng thương mại.

4.3 Công cụ nghiệp vụ thị trường mở

Là hoạt động Ngân hàng Trung ương mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn trên thị trường tiền tệ, điều hòa cung cầu về giấy tờ có giá, gây ảnh hưởng đến khối lượng dự trữ của các Ngân hàng thương mại, từ đó tác động đến khả năng cung ứng tín dụng của các Ngân hàng thương mại dẫn đến làm tăng hay giảm khối lượng tiền tệ.

4.4 Công cụ lãi suất tín dụng

Đây được xem là công cụ gián tiếp trong thực hiện chính sách tiền tệ bởi vì sự thay đổi lãi suất không trực tiếp làm tăng thêm hay giảm bớt lượng tiền trong lưu thông, mà có thể làm kích thích hay kìm hãm sản xuất. Nó là một công cụ rất hữu ích. Cơ chế điều hành lãi suất được hiểu là tập hợp các chính sách, giải pháp cụ thể của Ngân hàng Trung ương nhằm điều hành lãi suất trên thị trường tiền tệ, tín dụng trong một thời kỳ nhất định.

4.5 Công cụ hạn mức tín dụng

Là công cụ can thiệp hành chính trực tiếp của NHTW nhằm kiểm soát việc gia tăng khối lượng tín dụng của các TCTD. Hạn mức tín dụng là số dư tối đa mà Ngân hàng Trung ương yêu cầu các ngân hàng thương mại phải tuân thủ khi cấp tín dụng cho nền kinh tế.

4.6 Tỷ giá hối đoái

Tỷ giá hối đoái là sức mua tương đối giữa đồng tiền quốc gia và đồng tiền nước ngoài. Nó vừa phản ánh sức mua của đồng nội tệ, vừa phản ánh mối quan hệ cung cầu ngoại tệ. Tỷ giá hối đoái là công cụ, đòn bẩy điều tiết cung cầu tiền tệ, tác động mạnh mẽ đến hoạt động xuất nhập khẩu cũng như sản xuất và hoạt động thương mại của quốc gia.

Chính sách tỷ giá ảnh hưởng quan trọng đến sản xuất, xuất nhập khẩu hàng hóa, tình hình tài chính, tiền tệ, cán cân thanh toán quốc tế, thu hút vốn đầu tư và dự trữ của đất nước. Về bản chất, tỷ giá hối đoái không phải là một công cụ của chính sách tiền tệ vì tỷ giá hối đoái không làm thay đổi lượng tiền trong lưu thông. Tuy nhiên, ở nhiều quốc gia, đặc biệt là các quốc gia có nền kinh tế đang trong quá trình chuyển đổi, tỷ giá hối đoái được coi là một công cụ quan trọng để hỗ trợ chính sách tiền tệ.

5. Tác động của chính sách tiền tệ ở Việt Nam

Theo số liệu Oxfam công bố năm 2017, trong giai đoạn từ 1992 đến 2012 tại Việt Nam, tỷ lệ Palma (tỷ lệ giữa thu nhập của nhóm 10% người có thu nhập cao nhất và nhóm 40% người có thu nhập thấp nhất) đã tăng 17%, từ 1,48 ( 1992) lên 1,74 (2012) cho thấy khoảng cách giữa hai nhóm này ngày càng lớn.
Theo tiêu chuẩn quốc tế, các hộ gia đình được chia thành 5 tầng lớp kinh tế dựa trên mức tiêu dùng hàng ngày, bao gồm: (1) người cực nghèo, sống với mức dưới 1,9 USD/ngày; (2) người nghèo trung bình, tiêu dùng US$1,9-3,2/ngày; (3) người dễ bị tổn thương về kinh tế, tiêu dùng 3,2 - 5,5 USD/ngày; (4) an toàn về kinh tế, tiêu dùng 5,5-15 USD/ngày; (5) tầng lớp trung lưu thế giới, tiêu dùng trên 15 USD/ngày.
Mức độ bất bình đẳng thu nhập cũng được phản ánh trong khoảng cách giữa thu nhập của những người cực nghèo và tầng lớp trung lưu toàn cầu. Năm 2016, thu nhập bình quân đầu người nhóm 1 là 791.000 đồng, tăng bình quân 5,7% giai đoạn 2016 - 2019; Nhóm 5 là 7,8 triệu đồng, tăng cao hơn với tỷ lệ 6,8%, làm cho thu nhập của nhóm 5 năm 2016 gấp 9,8 lần so với nhóm 1 và gấp 10,2 lần vào năm 2019. Tuy nhiên, đến năm 2020, do tác động tiêu cực của dịch Covid-19 và hiệu quả của các chính sách an sinh xã hội đối với người nghèo, thất nghiệp và gia đình chính trị, nhóm thu nhập thấp sẽ tăng 7,6% trong giai đoạn 2016 - 2020 nhanh hơn nhiều. hơn mức tăng trưởng 3,3% của nhóm thu nhập cao nhất, giúp giảm khoảng cách thu nhập giữa hai nhóm này xuống chỉ còn 8 lần.
Theo World Bank (2018), bất bình đẳng thu nhập ở Việt Nam có xu hướng gia tăng trong những năm gần đây, xuất hiện hoàn toàn ở khu vực nông thôn, với hệ số Gini tăng 0,8 điểm, trong khi hệ số Gini tăng 0,8 điểm. trong khu đô thị. Giai đoạn 2002 - 2010, hệ số chênh lệch thu nhập giữa nhóm 5 và nhóm 1 của khu vực nông thôn là 5,97 lần, thấp hơn khu vực thành thị.
Tuy nhiên, từ năm 2012 đến 2016, hệ số chênh lệch tăng lên 8,39 lần, cao hơn so với khu vực thành thị. Chênh lệch tuyệt đối giữa thu nhập của hai nhóm cũng nới rộng từ 703,8 nghìn đồng lên 4,993 triệu đồng. Bên cạnh đó, tốc độ tăng trưởng thu nhập bình quân hàng năm của nhóm 5 cũng đạt mức cao nhất (40,7%), trong khi nhóm 1 chỉ đạt tốc độ tăng trưởng thấp nhất (33,4%). Điều này cho thấy bất bình đẳng thu nhập ở khu vực nông thôn ngày càng trở nên nghiêm trọng và là nhân tố chính làm gia tăng bất bình đẳng thu nhập ở Việt Nam nói chung.

Qua nghiên cứu, chính sách tiền tệ ngoài tầm quan trọng trong việc ổn định giá trị tiền đồng còn có thể tác động đến tình trạng bất bình đẳng thu nhập trong xã hội. Mới đây, khi NHNN thực hiện cú sốc chính sách tiền tệ bằng cách tăng tốc độ cung ứng tiền, tình trạng bất bình đẳng thu nhập có thể giảm trong ngắn hạn, cụ thể là từ tháng 2 đến tháng 5/2020. Tuy nhiên, từ tháng 6/2020, tác động này gần như bị loại bỏ . Ngược lại, cú sốc chính sách tiền tệ thắt chặt lại mang đến tác động tiêu cực khi làm tăng bất bình đẳng thu nhập trong ngắn hạn.
Các biện pháp hỗ trợ người nghèo, người có thu nhập thấp mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam có thể thực hiện bao gồm: cần sửa đổi Luật Ngân hàng Nhà nước năm 2010, xác định giảm bất bình đẳng thu nhập là một trong số các mục tiêu của chính sách tiền tệ; điều hành linh hoạt lãi suất theo xu hướng thu hẹp chênh lệch đầu vào đầu ra để giảm lãi suất cho vay khuyến khích sản xuất, phát triển kinh tế, tạo công ăn việc làm cho người lao động.
Cùng với đó, chỉ đạo các tổ chức tín dụng tập trung nguồn vốn đẩy mạnh cho vay nông nghiệp, nông thôn nói chung và tích cực triển khai các chương trình tín dụng đặc thù như: cho vay nông nghiệp công nghệ cao, nông nghiệp sạch, cho vay hỗ trợ giảm tổn thất trong nông nghiệp, cho vay lúa gạo, thủy sản, hướng tới cả các khu vực chưa có mạng lưới ngân hàng; tiếp tục thực hiện chính sách hỗ trợ về nguồn vốn nhằm khuyến khích các tổ chức tín dụng đẩy mạnh cho vay nông nghiệp, nông thôn trên tinh thần tiếp cận bình đẳng; tiếp tục đẩy mạnh phát triển tài chính vi mô và tăng cường thực hiện các chương trình tín dụng chính sách tại Ngân hàng Chính sách xã hội.

Bên cạnh đó, điều hành chính sách tiền tệ nhằm hướng tới giảm bất bình đẳng thu nhập thông qua kết hợp hài hòa giữa chính sách tài khóa, chính sách tiền lương với chính sách tiền tệ, giúp giữ ổn định quan hệ cung cầu trong nền kinh tế đối với các hàng hóa quan trọng, thiết yếu để tránh tăng giá sốc, nâng cao hiệu quả phân bổ các nguồn lực trong nền kinh tế, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế toàn diện ở các lĩnh vực và cải thiện chất lượng tăng trưởng.