Mô hình chiết khấu cổ tức - Khái niệm và công thức

Mô hình chiết khấu cổ tức – có thể nói là một trong những mô hình khá phổ biến trong việc định giá cổ phiếu. Mô hình này có vai trò đặc biệt quan trọng không chỉ riêng những người đang giao dịch chứng khoán mà còn quan trọng đối với cả những doanh nghiệp phát hành cổ phiếu. Vậy Mô hình chiết khấu cổ tức là gì? - Khái niệm và công thức tính mô hình chiết khấu cổ tức? Hãy cùng ACC tìm hiểu trong bài viết dưới đây.

1. Cổ tức là gì?

Theo khoản 5 Điều 4 Luật Doanh nghiệp 2020, cổ tức là khoản lợi nhuận ròng được trả cho mỗi cổ phần bằng tiền mặt hoặc bằng tài sản khác. Như vậy, có thể thấy rằng cổ tức là khoản lợi nhuận ròng được trả cho mỗi cổ phần bằng tiền mặt hoặc bằng tài sản khác từ nguồn lợi nhuận còn lại của công tỉ sau khi đã thực hiện nghĩa vụ về tài chính với nhà nước.

Cổ tức bằng tiền mặt là khoản phân phối thu nhập ròng sau thuế của một công ty cho các cổ đông của công ty đó bằng tiền mặt, thường được biểu thị bằng một số tiền nhất định trên mỗi cổ phiếu đối với cổ phiếu phổ thông và theo tỷ lệ phần trăm mệnh giá đối với cổ phiếu ưu đãi.

Cổ tức bằng cổ phiếu là cổ tức dưới dạng cổ phiếu của chính công ty được phân phối theo tỷ lệ cho các cổ đông của nó thay cho hoặc ngoài cổ tức bằng tiền mặt. Cổ tức bằng cổ phiếu thường liên quan đến việc phân phối cổ phiếu cùng loại với cổ phiếu mà cổ đông nắm giữ, số lượng thường được biểu thị bằng tỷ lệ phần trăm của một cổ phiếu. Cổ tức bằng cổ phiếu thường không bị đánh thuế cho đến khi cổ đông nhận cổ phiếu bán cổ phiếu và chỉ khi thu được lợi nhuận từ việc bán cổ phiếu.

2. Mô hình chiết khấu cổ tức là gì?

Mô hình chiết khấu cổ tức là một phương pháp định lượng để định giá giá cổ phiếu của một công ty dựa trên giả định rằng giá hợp lý hiện tại của cổ phiếu bằng tổng tất cả cổ tức trong tương lai của công ty được chiết khấu trở lại giá trị hiện tại của chúng. Hay nói cách khác, mô hình chiết khấu cổ tức được phát triển theo giả định rằng giá trị nội tại của cổ phiếu ở thời điểm hiện tại phản ánh giá trị của tất cả các dòng tiền trong tương lai do một chứng khoán tạo ra. Đồng thời, cổ tức về bản chất là dòng tiền dương được tạo ra bởi một công ty và được phân phối cho các cổ đông.

Tóm lại, mô hình chiết khấu cổ tức cung cấp một cách tính giá cổ phiếu dễ dàng và hợp lý nhìn từ góc độ toán học với các biến đầu vào tối thiểu được yêu cầu. Tuy nhiên, mô hình này lại dựa trên một số giả định mà không thể dễ dàng dự báo được trong tương lai.

Tùy thuộc vào sự thay đổi của mô hình chiết khấu cổ tức, nhà phân tích yêu cầu dự báo các khoản chi trả cổ tức trong tương lai, mức tăng trưởng của các khoản chi trả cổ tức và chi phí vốn cổ phần. Có thể thấy rằng, việc dự báo chính xác tất cả các biến là điều gần như không thể và rất khó để thực hiện. Do đó, trong nhiều trường hợp, giá cổ phiếu hợp lý trên lý thuyết thường khác xa với thực tế.

3. Công thức tính trong mô hình chiết khấu cổ tức

3.1. Mô hình tăng trưởng Gordon (GGM)

Đây là một trong những biến thể phổ biến nhất là sử dụng các mô hình giảm cổ tức. Mô hình này được gọi theo tên nhà kinh tế học người Mỹ Myron J. Gordon, người đã đề xuất sự thay đổi. Mô hình tăng trưởng Gordon hỗ trợ nhà đầu tư đánh giá giá trị nội tại của cổ phiếu dựa trên tỷ lệ tăng trưởng không đổi của cổ tức tiềm năng, cụ thể là dựa trên giả định rằng dòng cổ tức trong tương lai sẽ tăng trưởng với tốc độ không đổi trong tương lai trong một thời gian vô hạn. Mô hình này hữu ích trong việc đánh giá giá trị của các doanh nghiệp ổn định với dòng tiền mạnh và mức tăng trưởng cổ tức ổn định.

Trong đó:

• V₀: Giá trị hợp lý hiện tại của cổ phiếu
• D₁ : Việc trả cổ tức trong một khoảng thời gian kể từ bây giờ
• r: Chi phí ước tính của vốn tự có
• g: Tốc độ tăng trưởng không đổi của cổ tức của công ty trong một thời gian vô hạn

3.2. Mô hình chiết khấu cổ tức một kỳ (DDM)

Mô hình chiết khấu cổ tức một kỳ thường giả định rằng nhà đầu tư sẵn sàng nắm giữ cổ phiếu chỉ trong một năm. Do thời gian nắm giữ ngắn, dòng tiền dự kiến ​​tạo ra bởi cổ phiếu là trả cổ tức đơn lẻ và giá bán của cổ phiếu tương ứng. Vì vậy, để xác định giá hợp lý của cổ phiếu, tổng số tiền trả cổ tức trong tương lai và giá bán ước tính phải được tính toán và chiết khấu trở lại giá trị hiện tại của chúng.

Mô hình chiết khấu cổ tức một kỳ sử dụng phương trình sau:

Trong đó:

• V₀: Giá trị hợp lý hiện tại của cổ phiếu
• D₁ : Việc trả cổ tức trong một khoảng thời gian kể từ bây giờ
• P₁: Giá cổ phiếu trong một khoảng thời gian kể từ bây giờ
• r: Giá vốn chủ sở hữu ước tính

3.3. Mô hình chiết khấu cổ tức nhiều kỳ

Mô hình chiết khấu cổ tức nhiều kỳ là một phần mở rộng của mô hình chiết khấu cổ tức một kỳ, trong đó nhà đầu tư dự kiến ​​nắm giữ một cổ phiếu trong nhiều kỳ. Điểm khó khăn nhất của mô hình này là cần phải dự báo chi trả cổ tức cho các thời kỳ khác nhau. Trong mô hình chiết khấu cổ tức nhiều kỳ, nhà đầu tư dự kiến ​​sẽ nắm giữ cổ phiếu mà họ đã mua trong nhiều khoảng thời gian. Do đó, dòng tiền dự kiến ​​trong tương lai sẽ bao gồm nhiều khoản chi trả cổ tức và giá bán ước tính của cổ phiếu vào cuối thời gian nắm giữ.

Giá trị nội tại của cổ phiếu qua mô hình này được xác định bằng cách ước tính tổng giá trị của các khoản thanh toán cổ tức dự kiến ​​và giá bán, chiết khấu để tìm giá trị hiện tại của chúng.

Công thức toán học của mô hình dưới đây:

Trên đây là các nội dung liên quan đến Mô hình chiết khấu cổ tức - Khái niệm và công thức. Cảm ơn quý bạn đọc đã quan tâm và theo dõi bài viết của chúng tôi. Nếu có thắc mắc, vui lòng liên hệ với công ty Luật ACC để được giải đáp một cách nhanh chóng nhất.